（原标题：新氧带不动奇致激光？）华融资产
编辑 | 易每
出品 | 深度美业
提到奇致激光，其在2025年最大的“新闻”莫过于IPO折戟了。
作为“互联网医美第一股”新氧科技布局上游器械制造的核心“棋子”，奇致激光在今年开年的IPO撤回与高管集体离职事件，不仅暴露了新氧在医美产业链整合中的短板，更折射出医美行业在资本化、合规化转型中的深层矛盾。
同时，考虑到近年来新氧消费者投诉激增、违法广告频遭处罚，叠加行业监管趋严的压力，公司似乎正陷入多重发展困局。而新氧与奇致激光的“捆绑”，也不可避免地让奇致激光这家由“光子嫩肤第一人”彭国红创立的企业，愈发惹人担忧。
新氧+奇致激光，战略整合成难题
公开信息显示，2001年，彭国红创立了奇致激光。2015年7月，公司实现新三板挂牌。2021年，新氧以7.91亿元收购奇致激光84.49%股份，试图通过控股医美设备制造商构建“平台+供应链”闭环。
但在今年1月华融资产，奇致激光发布公告表示，拟终止向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市，正式宣告北交所IPO终止。
此外，就在发布公告的同一天，奇致激光宣布彭国红辞去公司董事长、总经理职务；张力明辞去公司董事职务；王诗宇辞去公司董事职务；刘璐女辞去监事职务。
曾成功挂牌新三板，却在闯关北交所途中折戟，甚至连公司创始人、高管都纷纷辞职，这背后其实是新氧和奇致激光的协同效应远远未达预期。
在新氧入主奇致激光之后，公司在技术能力上并未更进一步。
以财报数据为例，2023年，奇致激光研发费用率仅为7.02%，远低于同行业可比公司平均值的13.93%。另外，公司研发人员中，硕士及以上学历占比仅7.89%，显示出公司核心技术储备不足的缺点。
反观国际竞争对手科医人（Lumenis）等在同期，已推出第八代光子嫩肤设备并加速本土化生产，而奇致激光的核心产品仍依赖早期技术迭代，面临着市场同质化竞争。
如果说技术投入不足、研发竞争力弱化让新氧+奇致激光的战略整合遭受质疑的话，那么依托新氧平台的流量转化失效，则让奇致激光的后续发展更令人失望。
新氧曾试图通过平台流量为奇致激光导流，但一方面，2024年新氧平台月活跃用户数已从峰值1000万降至310万，付费机构数量缩减超40%，新氧似乎心有余而力不足；另一方面，奇致激光虽在IPO申报中弱化“医美”标签，转向皮肤疾病治疗设备，但其2020-2023年医美客户收入占比仍达23%-31%，业务转型被监管质疑合理性。
医美标签难剥离的背景下，注定了奇致激光饱受资本市场审视。
监管高压与红海竞争的双重挤压华融资产
进一步来看，奇致激光的IPO失败，本质上是医美行业政策收紧与市场饱和的缩影。
这些年来，监管对于医美相关企业的审核日益趋严，不止奇致激光一家上市通路受阻。
北交所对医美企业审核趋严的背景下，奇致激光原本就因关联交易披露不完整（如7400万元未披露交易）、曾遭多次行政处罚（违规销售、生产不合规）等问题被重点问询。
而随着2024年北交所将医美行业纳入上市限制类名单，直接封堵了奇致激光资本化路径。
值得注意的是，即便医美行业上市不被限制，奇致激光自身的境况似乎也不足以支撑其在资本市场获得认可。
近年来，奇致激光深陷价格战与客户流失加剧。
由于光子嫩肤市场陷入恶性竞争，根据相关媒体报道显示，奇致激光部分项目价格甚至已低至86元/次，公司依赖中间商的销售模式使其客户稳定性较差。
据统计，2020年至2023年，奇致激光贸易商数量波动超40%，前五大客户频繁更替。与此同时，科医人等国际品牌则通过与美团等平台合作，抢占下沉市场，进一步挤压了国产设备的生存空间。
面对监管高压与红海竞争的双重挤压，奇致激光即便背靠新氧也没有更好办法突围。
资本运作失序：分红套现和治理动荡的恶性循环
新氧对奇致激光的资本运作，还暴露了企业在权衡短期利益与长期价值时的失策。
此前，奇致激光曾因突击分红引发争议。
据统计，在试图登陆资本市场之前，2020年至2023年，奇致激光累计分红达7800万元，这个数字接近公司同期净利润总和。但是，奇致激光IPO募资的3.12亿元，却是用于扩产与研发。在此过程中，新氧作为大股东被认为获利显著，而奇致激光方面不免被质疑“左手分红右手圈钱”。
另外，奇致激光显现出的控制权集中与治理危机，同样让市场质疑声满满。
根据股权结构，新氧合计持有奇致激光87.6%股权，创始人彭国红持股仅4.17%，可以看到，公司决策权高度集中。在IPO终止后，彭国红等多名高管直接集体离职，更是让公司的战略分歧与内部管理混乱直接暴露在市场面前。奇致激光与新氧间复杂的关联交易（如与彭国红家族企业的628万元物业合作）也进一步削弱投资者信心。
奇致激光的境况揭示了医美垂直平台向上游延伸的共性难题：流量优势难以弥补技术短板，资本运作无法替代内生增长。
对医美行业而言华融资产，合规化、专业化与创新力才是破局关键。新氧如果想真正“带动”奇致激光，急需摒弃短期套利思维，重塑研发投入与治理结构，才能在监管与市场的双重洗牌中觅得生机。
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